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南京普爱医疗赴港上市收证监会反馈宗旨:条目诠释为什么终结A股创业板上市

发布日期:2025-07-22 09:54    点击次数:176

  近日,南京普爱医疗收到证监会对于本次境外上市的备案反馈宗旨,具体反馈如下:

  一、补充阐明公司及下属公司磋磨范围是否波及《外商投资准入绝顶经管行动(负面清单)(2024年版)》领域。

  二、补充阐明本次拟参与“全通顺”的股东所合手股份是否存在被质押、冻结或其他权益污点的情形。

  三、补充阐明前期A股上市疏导备案及向深交所提交创业板上市请求的具体情况及终结原因,是否野心延续鼓吹A股上市及具体安排,是否存在对本次刊行上市产生紧要影响的情形。

  普爱医疗算作一家在医用 X 射线成像领域深耕多年的企业,有着颇为侘傺的发展历程。

  在2021年,普爱医疗曾有一段创业板IPO经验。深交所官网流露,2021年6月30日,普爱医疗创业板IPO得回受理。仅列队半年,普爱医疗请求除去刊行上市请求文献,公司创业板IPO于2021年12月30日终结。

  如今转战港股,普爱医疗的上市之路,充满了未知与挑战。

  一、磋磨层面挑战

  (一)销售用度居高不下,侵蚀利润空间

  在医疗器械行业,家具销售需要专科的销售东谈主员与医疗机构进行雷同、实验,举办各类学术会议、家具推介会等,这无疑增多了销售成本。普爱医疗为了督察市集份额以及实验新家具,不得不干涉大都资金用于销售渠谈拓展和市集实验。2018 - 2020 年,公司的销售开支占当期贸易收入的比重分离为 25.84%、26.34% 和 22.8%,这一销售用度率水平也曾分离卓著同时的同业业可比公司平均水平 5.46、5.67 和 5.46 个百分点。而 2022 - 2024 年,公司的销售用度率进一步擢升,其每年的销售开支分离为 1.39 亿元、1.67 亿元及 1.75 亿元,占畴前收入的比例分离为 36.9%、33.4% 及 36.2%。高额的销售用度严重侵蚀了公司的利润,使得公司在盈利方面濒临高大压力。普爱医疗虽在招股书中提倡优化销售东谈主员结构、减少 2025 年新销售东谈主员招聘数目以裁减销售开支的战术,但在竞争浓烈的医疗器械市集,这一举措可能会对市集拓展产生一定影响,若何均衡销售成本欺压与市集份额赞好意思成为公司磋磨的一浩劫题。

  (二)中枢家具量价王人跌,市集竞争力受磨砺

  普爱医疗的中枢家具移动式 C 形臂 X 射线机在 2024 年出现了量价王人跌的情况。2023 年该家具的销量为 884 件,平均售价为 28.54 万元;2024 年销量降为 874 件,平均售价降为 27.79 万元。这不仅导致该家具的营收下落,也反应出公司在市集竞争中濒临着较大压力。在其他家具领域,普爱医疗同样濒临挑战。在中国移动 DR 征战市集,普爱医疗仅排行第六,市集份额为 4.3%,其前边还有迈瑞医疗、联影医疗、万东医疗等多家国内上市公司;在中国固定 DR 征战市集,按销量计,普爱医疗排行行业第五,市集份额为 4.2%。家具市集施展欠安,使得普爱医疗在市集竞争中处于不利地位,若何擢升家具竞争力,改善中枢家具的销售情况,是公司磋磨层面急需措置的问题。

  (三)国外市集拓展受阻,营收增长受限

  2018 - 2020 年,普爱医疗主贸易务中境外收入分离为 4421.68 万元、4447.63 万元和 1.37 亿元,呈现增长趋势。而 2022 - 2024 年,其境外收入分离为 9741.1 万元、8130.7 万元及 7287.7 万元,呈现逐年下落趋势。公司诠释下落的原因是局部地区龙套,导致当地客户暂时无法采购他们的家具。但这也反应出公司在国外市集拓展方面存在一定的脆弱性,对外部环境变化的应答工夫不及。国外市集收入的下滑,端正了公司的营收增漫空间,公司需要寻找新的国外市集增长点,梗概加强对现存国外市集的深耕细作,以裁减外部环境变化对国外业务的影响。

  二、财务情状窘境

  (一)相聚三年赔本,盈利工夫堪忧

  从 2022 年运行,普爱医疗功绩急转直下。最新的港股招股书流露,2022 年至 2024 年,普爱医疗相聚 3 年出现了赔本,年内赔本分离为 4370.4 万元、1596.8 万元和 4422.6 万元,3 年累计赔本约为 1.04 亿元。2022 年至 2024 年,公司的营收也不彊壮,分离约为 3.77 亿元、5.01 亿元和 4.84 亿元,2024 年还出现了营收下滑,赔本额度扩大的情况。公司盈利工夫的合手续下落,使得投资者对其畴昔发展出息产生担忧,这也将对公司在港交所上市后的股价施展产生不利影响。若何扭转赔本局面,擢升盈利工夫,是普爱医疗在财务方面濒临的中枢挑战。

  (二)磋磨现款流殷切,债务压力增大

  2024 年,公司磋磨行动现款流净流出 2137 万元,应收账款盘活天数从 2021 年的 87 天延迟至 134 天,存货盘活率下落至 1.2 次,均显赫低于行业平均水平。为督察运营,公司不得不依赖银行贷款 “输血”,三年新增银行贷款达 1.06 亿元。扫尾 2025 年 3 月末,公司流动比率降至 0.8,速动比率仅 0.3,公司资金链已显赫承压。磋磨现款流的殷切和债务压力的增大,增多了公司的财务风险。若公司不行灵验改善磋磨现款流情状,合理欺压债务界限,可能会濒临资金链断裂的风险,这将严重威迫到公司的生涯与发展,也会让港交所对公司的上市请求愈加严慎评估。

  三、高管团队估计问题

  (一)股权代合手历史复杂,治理隐患犹存

  普爱医疗配置初期,本体股东多达 29 东谈主,为侧目监管复杂性,由刘金虎等 6 东谈主代合手股份,这种股权代合手历史长达 17 年,直至 2020 年 IPO 前夜才完成计帐。在计帐代合手流程中,刘金虎之妻赵玉君通过境外公司 Eaglemore “零元受让” 股权,最终以 4.46% 合手股价值 9200 万元(按投后估值 20 亿元计)。此外,Eaglemore 的建筑波及复杂的跨境本钱运作,赵玉君奉求好意思籍华东谈主 Wang Yadong 代合手股份,直至 2013 年才吊销代合手关系。这种复杂的股权代合手历史和 “弧线合手股” 操作,虽经法律合规计帐,但仍激勉市集对公司早期股权分拨刚正性以及公司治理暗藏性的质疑,为公司治理埋下了隐患。在公司上市后,若何确保公司治理的表率性和透明度,摒弃投资者对股权结构和公司治理方面的担忧,是高管团队需要面对的紧迫问题。

  (二)对赌左券风险,实控东谈主压力高大

  2020 年,华龙证券旗下华龙金城以 1503 万元受让普爱医疗股份,并签署对赌左券。左券规矩,若公司未能在 2021 年 6 月 30 日前朝上交所、深交所或中国证监会提交 IPO 请求并获受理,或 2020 年度经具有证券天资的司帐师事务所审计净利润未达到 4000 万元,则华龙金城有权条目刘金虎回购其所合手公司 40% 股权。尽管左券因 A 股 IPO 而终结,但华龙金城随后于公司 IPO 失败后仍合手续向刘金虎转让股份,并与其强硬年化 15% 收益的股权左券。2025 年 2 月,刘金虎又与华龙金城签署保证酬报左券,商定禁售期届满后,华龙金城有权出售一齐股份,若售股收入低于 1837 万元,刘金虎需自掏腰包补足差额;若售股收入超出 1837 万元,逾额收益则两边五五分红。这种对赌左券将投资风险在一定进程上转嫁给了实控东谈主刘金虎,若公司合手续赔本,刘金虎的个东谈主偿债工夫或将波及公司运营。高管团队需要想考如安在公司磋磨中化解这种对赌左券带来的风险,确保公司运营不受实控东谈主个东谈主财务风险的过度影响。

  普爱医疗这次赴港上市,在公司磋磨、财务情状以及高管团队估计方面都濒临着诸多紧要挑战。若想凯旋在港交所上市并得回投资者招供,公司必须积极应答这些挑战,制定切实可行的措置决策,擢升公司的概括实力和市集竞争力。

声明:本文由AI大模子生成。市集有风险,投资需严慎

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